高盛:新一轮紧缩措施很快出台 影响三大领域

2月份CPI攀升至8.7%，令市场忧虑进一步加深。对此，高盛中国首席分析师梁红认为，尽管中国经济已经历了显著的结构性变化，但当前的状况与1987~1988年、1993~1994年的高通胀仍存在惊人的相似之处，加速人民币升值是解决问题的最佳办法。

三次通胀有相似有不同

梁红昨天对本报记者表示，这些相似之处包括：1.货币供应增长都有明显的加速；2.在实际存款利率变为负值后不久，通胀率便开始加速上升；3.信贷、投资、物价等行政调控手段是主要措施；4.利率和汇率最终无一例外地均出现了大幅调整。

但另一方面，中国的外贸状况已今非昔比。因为人民币汇率被显著低估而产生的庞大的经常项目盈余使得解决当前通胀问题的前景可能变得更为乐观。梁红认为，允许人民币显著升值是最理想的政策选择，既可以达到抑制通胀的目的，同时对国内需求只会产生非常有限的抑制作用。

涨价压力转向普通消费品

梁红认为，过去，非食品消费品价格的上涨引领了1987~1988年的通胀，而食品价格却是1993~1994年高通胀的重要推动力。相比之下，当前货币供应扩张的一个重要原因是大量外汇资金持续涌入。

通胀压力率先反映在食品领域。梁红强调，由于居民收入迅速提高而且银行的放贷意愿非常强烈，通胀压力迅速扩散到更广泛领域的风险正在上升。

梁红称，政府可能很快会出台新一轮货币紧缩措施，如加息、调整准备金率、允许人民币更快升值、加大对贷款的限制。此外，也会加强对外汇资金流入的限制。“如未能见效，中国可能将面临比当前预测幅度大得多的调整压力，对工业生产、企业盈利和银行资产的影响也会严重得多。”