玻璃天花板还存在吗――中美利差政策解析

保持中美基准利差3%以上的政策，是在人民币渐进升值的大背景下，对利率平价公式的一种变换应用，央行设想以其作为抵御套利资金流入的政策武器。 中国代表性市场利率的缺失导致了中美利差政策不能取得期望的效果。 鉴于政策效果的不尽如人意，未来央行的政策将不再拘泥于利率平价关系，作为货币市场利率风向标的央票利率走势将更多地反映内部政策的需要。 在国际市场对人民币升值的预期仍然强劲而人民币又要保持渐进升值的大背景下，美元利率水平对人民币利率水平上限的隐性压制也将在较长时期内存在，央行货币政策的独立性仍将受到一定程度的牵制，突出表现在央行对利率调控手段的运用上。